上游渐明朗：车机供应商的竞争格局逐渐明朗，包括：导航、娱乐、语音、流量等，市场趋于集中。导航：车联网的最佳入口，寡头格局或将持续，四维图新（002405）、高德、腾讯地图等为主要供应商。娱乐：音频娱乐成为主流，FM平台提供优质内容，蜻蜓、喜马拉雅等大量被整合在车机应用中。语音：最佳车载人机交互，龙头企业保持优势，科大讯飞（002230）和思必驰的采用比例较高；亦有公司希望独立搭建AI语音系统，如出门问问等。流量：导航数据实时更新、数字广播、音乐娱乐、o2o服务等均需要流量支撑，批采折扣流量包是未来发展趋势，移动、联通或将成为关键合作商。

 

　　BAT退居幕后：融入操作系统，定位整车厂/车机厂合作商。BAT不再坚持独立研发汽车软硬件产品，转而专攻优势方向，推出或融入车载操作系统：百度CarLife，阿里YunOS，腾讯车联等。以操作系统为抓手，BAT发展优质整车厂/车机厂合作商：腾讯与索菱股份（002766）、路畅科技（002813）联手开展智能车机研发应用；阿里和上汽合作打造第一款量产互联网汽车荣威RX5，和路畅合作的路畅YunOS车机也已经上市；百度和华阳合作推出手机互联车机，已搭载在北京现代途胜、新起亚K5等车型。

　　风险因素：前装车机配置率增长缓慢；后付费网联模式推广受阻；相关产品缺乏市场竞争力等。

　　投资策略：我们看好车载信息市场的销量增长和产品升级进程，有望带来更多投资机会。相关公司包括：东风科技（600081）(车机)、索菱股份(车机)、路畅科技(车机)、兴民智通（002355）(车联网)、科大讯飞(语音服务)、华域汽车（600741）(车机)、一汽富维（600742）(车机)、四维图新(地图导航)等。

 

　  事项：我们近期调研了深圳改装车展，其是国内汽车电子领域规模较大的展览，涉及AM和OEM零部件商，代表产业未来趋势。主要观点如下：

 

　　车机市场：蓬勃发展，产品品质持续提升。从此次参展情况看，智能车机、电子仪表盘、智能后视镜等相关产品功能持续提升，包括：车机屏幕尺寸和清晰度持续升级，部分产品引入语音交互改善用户体验，控制界面更简单和人性化等。2016年，中国乘用车销量超2400万辆，我们判断，前装+后装车机渗透率或接近70%，对应车机市场规模约200亿。2016年中国在售新车中，尽管只有20%左右的车型配套了彩屏车机，但其销量却占到了狭义乘用车总销量的57%。高品质车机对于提升OEM销量确有帮助。

　　产品同质化：车机和智能后视镜类产品同质化程度较高，后装市场竞争格局类似当年手机“山寨机”。大屏车机和智能后视镜是此次展览中出镜率最高的产品，且产品外观和功能相似度极高，消费者在询问时对价格的关注度高于对功能差异的关注。我们认为，车机(尤其是后装车机)行业处于“战国”时代。未来2-3年，优势公司可望凭借竞争优势提升市场地位，行业集中度提升。可能导致企业竞争力差异的因素包括：1)OEM配套占比提升；2)人工智能和语音识别能力提升；3)云服务水平差异；4)资源整合能力等。